比特币/MSTR将会是下一个Luna？市场为什么会有这种看法？
比特币如果破10万大家都要感谢MicroStrategy（微策略，MSTR是他家的股票），是他的身家投入担保场外债券资金对比特币波动的担忧，把难以驾驭的比特币包装成了传统市场能接受的形式，用自己家的股票作为缓冲区迎接传统资金。牺牲自己照亮他人的大义之举让人敬佩。
就在大家为比特币新里程碑欢呼时市场上却有了MSTR/比特币是下一个LUNA/UST的质疑声，而且马上就有香橼这家大公司做空MSTR，导致微策略的股价一度下跌超过20%，但奇怪的是香橼做空微策略股票却看多比特币，形成了MSTR和比特币的空多对冲，可微策略是坚定持有比特币的，这里面的水有多深？我们不去深挖，但微策略的这招左脚踩右脚登梯升空的杠杆操作：买入比特币 → 股价上涨 → 举债买更多比特币 → 比特币上涨 → 股价进一步上涨 → 举更多债务 → 买入更多比特币 → 股价持续上涨 → 增发股票抛售换钱 → 买入更多比特币 → 股价继续上涨，是不是闻到了“大雷”的味道？我们来看看两种不同观点的论述
看好MSTR/比特币，不会是下一个LUNA
观点1：微策略不是LUNA，它的安全垫足够厚，还债日远在2027年，最大威胁只是远古比特币巨鲸的抛售
40K-70K 的功臣是比特币的 ETF，70K-100K 的功臣当属微策（MicroStrategy）。微策本来是一家做软件的公司，账上有很多浮盈，也不想再投入生产了，于是开始脱实向虚，从 20 年开始自掏腰包买比特币。后来，微策把自己账上的钱全部买完了，开始上杠杆。它加杠杆的方式是场外杠杆，决心通过发公司债的形式借钱买比特币。
它和 Luna 本质的区别在于，Luna 和 UST 互相印刷，本质上 UST 是没有意义的无锚印钞，全靠 20% 的假利息勉强维持。但是微策等于是底部定投 + 杠杆，就是标准的借钱做多，而且它方向赌对了。
比特币的普及面远超 UST，而微策对于比特币的影响显著低于 Luna 之于 UST。很简单的道理，正所谓日化 2% 是庞氏，年化 2% 是银行，量变引起质变，微策也不是决定比特币的唯一因素，因此微策绝不是 Luna。
微策略通过债券和卖股来增持比特币，这些钱几乎全部用于不停地加仓比特币，这也是比特币价格从7万不断上冲10万的最大动力，微策比特币的平均成本是 49,874 美金，也就是说它现在接近浮盈 100% 这是超级厚的安全垫，微策借的是场外杠杆，根本没有爆仓机制。愤怒的债权人，最多把自己的债券在指定时间变成 MSTR 股票，然后愤怒地砸向市场。哪怕 MSTR 被砸到归零，它依然不需要被强制卖出这些比特币，因为距离微策借的最早需要归还的债务日是2027年2月，距离现在还有2年多（估计都走完牛市了），最大的变数或许是那些大额量的远古巨鲸或是国家级别出手变现砸盘否则现在这个势头将很难停止。
观点2 ：MSTR是一个用真实业务+巧妙金融工具构建的安全的比特币超级大多头
首先买入和持有btc让股价产生波动性，借此可以发行可转债(股价有大波动才能发可转债，其实就是债券+看涨期权)。接下来:比特币上涨→股价上涨→可以低息(0.7%)融资→买更多比特币一循环往复。每次mstr都能募集到很多钱，而且越来越多，为什么?因为给借款人承诺了底线(收到本金和0.7%的年化利息)，又有巨大的上限(股价上涨选择转成股票)。资金没有抵押，没有强平条款。有软件实体业务支持还利息(传统业务现金流7500万美金)最糟糕的情况是btc暴跌，那就躺着等 btc回来，会爆雷吗?很难，软件业务可以付利息，现在 btc 又浮盈了快 150 亿美金，债务都是长期可转债，没人能强平他。nb吧!想想每次MichaelSaylor 推升价格的时机，至少现在币圈所有人都应该感谢这个超级大多头。MichaelSaylor 献出自己亲儿子，吸引大量传统外部资金，拿着他们的钱强制锁仓持有 btc(进来就别想轻易出去，跟币圈绑在一起)，比什么三天两头进进出出的spotetf不知道高到哪里去了，所以 mstr 涨的越多，吸引的传统金融的钱也就越多为 btc 未来在关键节点 pump 储备的钱越多!如果你在 btc 上赚了钱，好好感谢 Michael Saylor
观点3：特朗普效应带动的狂暴牛市将会引发新的资产飞轮
看得懂趋势的人自然不会做空微策略，尤其是在狂暴牛市就要开始的时候，香橼估计是上车上少了，本来就接近于零利率融资来的钱去购买年华折合几十的比特币，傻子都知道这是稳赚不赔的，再加上特朗普这一任亲加密，打压民主党迫使他们资金回流!怎么看美元计价资产都会上涨!
观点4：MSTR打通债券对接比特币的通道，看涨期权
MSTR打通了债券市场对接比特币的通道。债券属性让持有者有保底收益，股票的可转换性还让他们拥有MSTR的远期看涨期权。
质疑/看空MSTR/比特币，LUNA的前车之鉴
观点1：MSTR是债券版LUNA
每个牛市都有一个Terra $Luna，这个周期叫做微策略 $MSTR。赚了钱就发股票买比特币，比特币币价涨了就发更多股票融资，融了钱就继续买比特币。左脚踩右脚螺旋升天。
观点2：亨特家族的白银崩溃就是教训
我觉得微策略的玩法，很像上世纪七八十年代的亨特家族
亨特家族是美国巨富，无意中看到本奇书，书中说白银比黄金值钱，于是决定梭哈。向华尔街借钱买白银，现货和期货一起买。累计买进12亿盘司现货，5000万盎司期货，当时全球年产量只有2000万盎司。供需扭曲，白银价格上涨25倍。
亨特家族成为全球最大借款人，最大的白银持有人。美联储不能忍，开始撒梯子，将白银期货保证金提高5倍，再提高借款门槛亨特家族资金链断裂，变卖家产筹集保证金，结果还是被强平，破产现在微策略拿着同样的剧本，如果顺风顺水，最后免不了和美联储一战，胳膊扭不过大腿，而价崩坏。吹泡泡，早破比晚破好
观点3：高位接MSTR不明智，比特币现货更优质
站在这个时间点，要不要参与MSTR，我是不会买它了，很简单，即便BTC经过几个周期到达100万美元的时候MSTR能够收购100万枚比特币，那么不算折现率，价值也就1万亿美元，这中间还要不断融资稀释股份。而现在MSTR市值已经很快900亿美元了，如果相比900亿美元对应一万亿美元的空间，与90000美元的比特币未来涨到100万美元，空间是一样的，所以我宁愿买90000美元的BTC。当然MSTR在接下来牛市下可能还能跑赢BTC，但是BTC进入熊市时，MSTR一定会受挤压，而我自觉自己既然没能力在低位买入MSTR，我也不会有能力在高位撤退，所以还是老实守着BTC算了
观点4：美联储的收缩政策可能会导致MSTR/比特币的双跌
如果美联储未来收紧流动性，融资发债出现问题，债权人集中转为股权然后大肆抛售换取现金补充流动性必然拉低股价，BTC流入资金不够导致币价下行就会回到螺旋下跌的局面。
更有甚者已经幻想一些阴谋集团在相对高位比如比特币15万或20万的高点抛售并做空MSTR来实现双杀阻击的效果，就像上个周期的LUMA被传统金融机构阻杀事件一样，资本是没有正义邪恶之分只为利润，为了足够的利益它敢于冒险甚至发动战争。
犹豫不决是普通人的天性，如果有确定性的把握还哪有天台上的人群，比特币能不能破10万已经不是当下讨论的重点，更多的期待或许还是特朗普正式上台后对加密的宽松政策，然后更多的传统机构或是场外用户能通过正规渠道参与到加密交易的流动性中，光比特币一牛可不是加密用户们所希望的，更想要的是通过资金流动性的激励下Web3生态应用的大爆发来真正让技术改变传统生产力和金融方向，让加密成为正儿八经的新技术产业园，实现Web3新世界的美好愿景。
